专题研究
北交所转板改革落地,严打利用转板内幕交易、操纵市场
来源:华夏时报
作者:王兆寰
2023-10-09

  10月8日,北交所发布消息称,经征集市场各方意见,北交所修订了《北京证券交易所上市公司持续监管指引第7号—转板》(以下简称《转板指引》),现发布实施。

  据悉,此次修订《转板指引》高度重视投资者权益保护,着力于形成有序化、规范化、常态化转板安排,引导上市公司稳妥启动,压实中介机构“看门人”职责,进一步理顺转板程序安排。

  其中,相关政策特别强化了“关键少数”监管,要求控股股东、实际控制人、董监高承诺公司推进转板期间“不减持”,防范相关主体利用“忽悠式”转板牟利、损害投资者权益。同时,加强异常交易监管,从严打击利用转板内幕交易、操纵市场等违法违规行为。

  稳妥推进转板

  近日,中国证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》,提出“稳妥有序推进北交所上市公司转板”。

  据悉,此次《转板指引》引导上市公司稳妥启动:有转板意愿的上市公司,应当从实现长远健康发展、切实回报投资者出发,审慎评估自身是否符合转板条件,并选聘具有良好执业质量的保荐机构,稳妥启动、推进转板工作。

  同时,压实中介机构“看门人”职责。相关政策要求保荐机构勤勉尽责,充分了解公司情况,在此基础上与公司签订保荐协议后及时报备,帮助企业扎实做好转板各项准备工作,实现转板稳启动、稳推进。

  值得注意的是,《转板指引》进一步理顺转板程序安排。保荐机构提交报备文件后,北交所将依规进行完备性核对,开展股票交易核查,并与沪深交易所就涉及的重要监管事项进行沟通协调。相关工作完成后,公司可以召开董事会、股东大会审议转板事宜。这一程序安排夯实了启动转板程序前的准备基础,有利于保障公司更加顺畅高效推进转板工作。

  开源证券北交所研究中心总经理诸海滨在接受《华夏时报》记者采访时表示,有序推进北交所公司转板对资本市场整体而言是好事。一方面,一些业务较好但估值较低的公司,转板后估值可能迎来重估;另一方面,转板渠道进一步畅通,也能吸引一些优质、前景好的公司到北交所上市。

  理顺转板程序

  在专业人士看来,补充完善上市公司召开董事会前的一系列准备工作要求,进一步理顺转板程序,是本次《转板指引》修订的重点,也是亮点。

  《华夏时报》通过采访了解到,这主要基于两点考虑。首先,明确要求上市公司和保荐机构要审慎做出“双向选择”。公司自身要做好客观评估,保荐机构要做好尽职调查,并以此为基础和公司签保荐协议。这是公司启动转板工作的前提和基础,只有决策审慎,推进才能稳妥。

  其次,建立了北交所与沪深交易所的“预沟通”机制。通过交易所之间就转板涉及重要监管事项的沟通协调,可以帮助上市公司更准确判断现阶段是否具备启动转板的条件,体现了交易所服务市场的理念,可以说做到了“服务靠前”“沟通靠前”。

  上述安排的核心出发点和最终目标,就是为了保护投资者合法权益。转板作为上市公司的重要敏感事项,有必要提出具体的监管要求,安排行之有效的服务举措,以防范上市公司“关键少数”等主体利用“忽悠式”转板进行内幕交易、操纵市场等违法违规行为,保护投资者权益。

  此外,上述安排都是针对上市公司“转板准备工作”提出的具体要求,落实了证监会“深改19条”中“稳妥有序”的总体要求。只有准备工作扎实,前期充分论证、充分沟通,公司启动转板后才能转得稳、转得顺畅,才能从根本上保护投资者权益和维护市场交易秩序。

  增强北交所活跃度

  在专业人士看来,本次优化转板机制,不仅有利于加强多层次资本市场互联互通,更为北交所上市公司发展壮大提供了多元路径。

  《转板指引》发布后,有转板意愿的上市公司可依规开展选聘保荐机构等转板相关工作。

  诸海滨分析指出,对北交所发展来说,转板制度的推进有望打通北交所与沪深市场的估值对标,使得北交所企业迎来系统性重估,为资金寻找更多可能性,增加对于优质企业的吸引力,进而吸引更多增量资金进入市场,增强北交所市场的活跃度。

  从公司角度看,先在北交所上市,待达到转板各项标准后在进行转板,或许可增加确定性,节约上市时间和各项机会成本。

  诸海滨分析指出,转板开辟了一条独具特色的资本市场发展路径:北交所上市融资培育发展,如果企业愿意并具备相应资质,再转沪深市场,攻守兼备。投资人方面,转板可以让更多类型投资者参与其中,更好发挥市场的价值发现功能,可以更早地发现具有核心技术优势、自身业绩增长较快的优秀公司。北交所公司采取转板方式进入沪深交易所,则公司在北交所上市满一年后,可进行申请转板,获得转入交易所审核同意后,可以不再发行新股直接转入沪深市场。

  “公司对转板非常感兴趣,一直在等政策落地。现在,公司将进行充分评估与研判,然后按着指引走相关流程进行。”一家北交所公司董秘在接受《华夏时报》记者采访时直言。

  北交所相关负责人表示,下一步,将继续坚持市场化、法治化原则,强化投资者权益保护,切实维护市场平稳运行,促进发挥转板机制长效积极作用,进一步凝聚资本市场服务实体经济、支持科技创新合力。


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