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中小公募“抢滩”布局 中证A500市场行情成突围关键
来源:证券时报网
作者:余世鹏
2024-11-11

  继头部公募争相发行中证A500指数基金之后,中小公募的“抢滩”布局也逐步拉开序幕。截至11月8日,不仅有汇安基金、长城基金等公募上报中证A500指数基金,还有北京、上海和华南地区多家公募表示,正在酝酿中证A500产品上报一事。

  市场此前已有预期,中证A500指数产品的发展规模有望超过沪深300。以此来看,这很可能成为中小公募难得的突围机会。但从沪深300等指数发展历史来看,大部分入局的中小公募最终只是“陪跑”的角色。此次布局中证A500指数基金,如何才能成功突围是中小公募正在思考的问题。

  中小公募纷纷布局

  根据证监会官网信息,11月8日富安达基金和汇安基金同日上报中证A500指数基金,其中富安达基金上报的是指数增强基金。此前,泓德基金在11月5日和6日分别上报了中证A500优选混合基金和中证A500指数增强基金。11月5日,还有鹏华基金和金信基金上报中证A500指数增强基金,长城基金上报了中证A500普通指数基金。11月4日,次新银行系公募苏新基金上报了中证A500指数增强基金。

  实际上,这些中证A500基金的上报,只是公募新一轮指数布局的“尖尖角”。从了解的情况来看,北京、上海和华南地区多家中小公募,均在酝酿中证A500产品上报一事,他们跃跃欲试的心理,成为市场情绪的真实写照。

  “对中小公募而言,中证A500可能是指数基金发展的良机。”北京一家中小公募内部人士表示,他近日一直和公司金融工程的同事沟通,彼此认为中证A500指数的发展前景比沪深300还要好,规模等各方面有望超过沪深300,“在看好大势的情况下,我们要抢先布局,不然就可能吃亏,目前计划上报的是指数增强产品”。

  深圳一家中小公募内部人士表示,他们一直想布局指数基金,但ETF涉及到渠道资源、技术系统支持等因素,加上头部公募先发优势太明显,目前进入已很困难。“所以我们一直在酝酿差异化打法,在其他公司布局还不算太多的时候,要抢先布局具有标杆意义的指数产品,中证A500可能就是一个契机。”这位公募内部人士表示。

  “一开始我们打算报的是红利指数基金,但随着行情转向就暂停了,接下来可能会申报中证A500指数产品。和ETF相比,普通指数基金的成本很低,少了技术系统和场内做市商等环节。如果不做指数增强,普通指数基金现有的储备就能做。”沪上一家中小公募投研人士讲道。

  有期盼也有顾虑

  显然,基金公司已捕捉到了中证A500指数带来的机会,但也有基金公司囿于自身储备和市场竞争力考虑,表现出了顾虑。

  “近段时间我们都在评估这个事,要布局主流代表性的指数,中证A500当然是必选项。但从过往经验看,主流宽基指数基金的头部效应非常突出,最终做大做强的多是头部公司,小公司很难能分到一杯羹,所以我们还在犹豫。”华南地区一家中小公募的市场总监表示。

  同花顺iFinD数据显示,截至11月8日,全市场已经成立的中证A500基金(包括ETF、ETF联接基金、普通指数基金、指数增强基金)已达31只,最新规模为1340.89亿元,和625.14亿元的发行规模相比,短期增长幅度超过110%。发行主体基本以华夏、易方达、南方、国泰、招商等头部公募为主。

  “大公司不仅有渠道资源,还有股东和营销等多方支持,这在中证A500的发行中尤为明显。”上述华南地区中小公募市场总监对记者讲到一个细节,近期不少做基金发行宣传的第三方公司或业内大V,接的都是头部公募的中证A500新发业务,其他产品的宣传单子基本不怎么接了。

  基于同样的因素考量,深圳一家中小公募市场人士称:“像我们这样的小公司资源有限,对投入性价比的考量会更为谨慎,当前的最佳策略是先等待,不和大家凑热闹。”

  以往中小公募多为“陪跑”

  从采访来看,上述顾虑不是个例,有些公司出于对市场规模悬殊的考虑,还有公司表现为人才储备短板的顾虑。

  “各大公司针对同一指数短时间内密集发行产品,这在基金业26年历史上应该是头一次,沪深300、上证50等老一批核心指数当时也受欢迎,但远没达到这样的节奏。”华南地区一家中小公募高管表示,业内对中证A500的预期非常高,规模超过沪深300已经逐步成为共识。但即便形成了共识,也需要相关团队和人力储备。“我们公司目前缺乏相关人才,近期面试了几个都不太合适。眼下产品节奏很快,现在如果招人进来,要通过基金经理资格再去备案,可能需要半年时间。”该公募高管表示。

  “即便能发行,最终能募集多少,后续的持续营销能不能跟上,这些也都是要考虑的。中证A500虽是一个大蛋糕,但从沪深300的发展经验来看,指数基金是高度同质化的产品,未来竞争主要是渠道和品牌营销,如果这些跟不上,最终可能还是要‘陪跑’。”前述华南中小公募高管称。

  根据同花顺iFinD统计,跟踪沪深300指数的基金最早出现于2003年,到2019年底达到了80只(同一只基金的不同份额、规模均合并统计),截至2024年11月8日已超过110只,布局的公募机构超过60家,整体规模达到1.23万亿元,但排在前列的8只基金规模就有1.05万亿元,占比超过85%。这8只基金来自6家头部公募,分别为华泰柏瑞基金、易方达基金、华夏基金、嘉实基金、富国基金、天弘基金。

  除了上述8只头部基金,另有44只沪深300指数基金规模在10亿元以上,分布于兴证全球基金、广发基金、博时基金、南方基金、汇添富基金、鹏华基金等头部公募中。除此之外,其余公募均是“陪跑”角色,一大批公募的布局规模基本在10亿元以下,有的沪深300基金的规模不足1亿元,甚至还有产品已经拉响清盘预警。

  市场行情是突围关键

  除规模、人才等因素外,市场行情是影响指数基金的另一个重要因素。业内人士认为,和过往情况相比,当下的市场行情有利于指数基金发行。和资源等因素相比,基金公司在行情面前是平等的。从基金业过往历史看,市场行情对指数基金布局的影响更为长远和深刻。

  上证180指数的布局就是一个典型案例。华南一位熟悉公募产品发展史的资深基金研究人士表示,上证180指数于2002年推出时,同样备受追捧。最早布局该指数产品的是天同基金(万家基金的前身),于2003年3月成立了天同180指数基金(现为“万家180指数基金”),但成立之后遇上了近3年的熊市,发展并不顺利。数据显示,到2005年下半年,该基金跌幅接近20%,直到2006年后才迎来上涨行情。截至今年三季度末,该基金规模为7.31亿元。“在当时,布局指数基金同样是不少基金公司的发展策略,不少公司打算专门做被动指数,甚至还有公司宣称要成为中国最有特色的指数基金公司。但由于行情不配合,这些公司后面纷纷转战主动投资领域。”该基金研究人士称。

  往更深层次看,产品战略得失对基金公司的影响,往往也反映在人才的去留上面。天同180指数基金的首任基金经理杨宇,在2005年去了嘉实基金,管理过嘉实沪深300ETF、嘉实中证500ETF等产品,曾任嘉实基金量化投资首席投资官,是嘉实基金当时指数基金布局的重要人物。

  “到2012年前后,在互联网技术成熟后,基金公司开始布局跨市场ETF,最早比拼的是嘉实基金和华泰柏瑞基金的沪深300ETF,当时市场预期嘉实会在沪深300ETF的发行上胜出,但最终胜出的却是华泰柏瑞。此后,华泰柏瑞基金的被动指数优势逐渐凸显,杨宇此后离开嘉实基金,成立了个人系公募汇泉基金。”上述基金研究人士说。

  该基金研究人士也表示:“现在的情况和当时不一样,当前市场基本处于低位,后面如果能如期开启一轮长达3—5年的慢牛行情,指数基金会有不错的赚钱效应。如果这些条件都具备,中证A500对大部分中小公募来说,的确是一次突围机会。但是,指数基金的发展要循序渐进,防止短期内一哄而上。和发行规模大小、短期内净值细微变化相比,指数基金的长远可持续发展更为重要。”


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